米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载4月17日深夜，一则重磅公告在资本市场激起涟漪。宁德时代公告称，第四大股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波联合创新”）拟通过询价转让方式，出让其所持有的5800万股股份，占公司总股本的1.27%。

　　以当日收盘价444.2元/股计算，这笔交易的市值高达257.64亿元——这不仅是2026年以来A股规模最大的询价转让项目，也使得宁德时代在市值突破2万亿元大关后，迎来了新一轮股东层面的“大洗牌”。

　　这不是宁德时代第一次出现大额股东转让。就在不到半年前，公司核心创始人黄世霖刚刚通过询价转让方式套现171.63亿元。如今，随着又一笔超250亿元的大宗交易浮出水面，市场不禁要问：万亿“宁王”的股东们，究竟在下一盘什么棋？

　　收入1291亿元，同比增长52%；归母净利润207亿元，同比增长48%，平均每天净赚2.3亿。

　　把时间拉长到2025年全年，宁德时代净利润高达722亿元。同期，比亚迪、吉利、上汽、长城、长安五家车企的净利润加在一起，是735亿元。一家电池供应商，和五家整车企业打了个平手。

　　那一年，裴振华还只是苏州工业园区一家防静电材料公司的老板。彼时，他已经46岁，在中欧国际工商学院读EMBA期间，他敏锐地嗅到了新能源产业的巨大机遇。通过旗下公司宁波联合创新，裴振华以8900万元的“白菜价”拿下了宁德时代股改时释出的15%股权。

　　彼时的宁德时代尚未上市，仅是一家年营收几十亿元的电池制造商。但裴振华看中的是曾毓群团队在电化学领域的技术积累，以及全球汽车电动化的大势所趋。

　　2024年，胡润百富榜上，裴振华以765亿元身家位列榜单第65位，成为仅次于恒力集团陈建华、范红卫夫妇的苏州第二大千亿级富豪。而这一切，都源于十年前那笔8900万元的投资——以当前宁德时代2.03万亿元市值计算，这笔投资的回报率已超过700倍。

　　宁波联合创新目前持有宁德时代6.23%股份，为公司第四大股东。裴振华持有宁波联合创新79.91%的合伙份额。粗略估算，仅这笔宁德时代的持股，裴振华的持股市值已超过1000亿元。

　　“股东进行询价转让，本质上是一种合规的退出方式。”一位券商投行人士分析称，“询价转让不同于二级市场减持，不会对股价造成直接冲击，且受让方有6个月锁定期，可以平滑市场影响。”

　　公告显示，宁波联合创新此次转让5800万股，占其所持股份的20.41%。这意味着，在完成这笔交易后，裴振华仍将通过宁波联合创新持有宁德时代约4.98%的股份，依然是重要的战略股东。

　　先看宁德时代。2025年财报显示，其动力电池系统毛利率23.8%，公司归母净利率约17%。2026年一季度，营收和净利润分别同比增长52%和48%，盈利势头继续。

　　整车企业这边的画风就不同了。毛利率层面，比亚迪汽车业务毛利率约20%，为三年来最低；长安约15.5%；上汽整车业务仅4.3%；广汽整车业务毛利率已成负数。

　　净利率层面的差距更大：2025年，即便是销量一骑绝尘的比亚迪，在高达8039亿元的营收体量下，归母净利润也同比下滑19%至326亿元，净利率约4.1%。这已经是国内车企里盈利能力最强的。

　　吉利、上汽、长城等头部企业，净利率普遍在1.5%至4.5%之间，且大多出现了“营收增长、利润下滑”的情况。长安汽车净利润同比下滑44%，净利率跌到2.5%左右。广汽（-88亿元）、北汽新能源（-45亿元）直接亏损。

　　对比来看，主流整车企业净利率普遍在2%至4%之间，电池供应商的净利率，是它的客户群的四倍以上。

　　2022年，广汽集团前董事长曾庆洪在公开场合说过一句广为流传的线%的成本，那我不是在给宁德时代打工嘛。”

　　三年过去，在新能源汽车的BOM（物料清单）成本中，动力电池的占比，虽然随着技术进步有所下降，但目前依然占到30%到40%左右。这块占比最高的核心零部件，集中在谁手里，利润就流向哪里。

　　到2025年底，客户提前打给宁德时代的预付款（合同负债）高达492亿元，同比增长77%；到2026年一季度末，仍维持在455亿元。为了拿到宁德时代的电池产能，下游车企需要提前锁定、排队打款。

　　与此同时，宁德时代欠上游供应商的应付账款，从2025年底的1603亿元，进一步增加到2026年一季度末的1806亿元，加上应付票据1198亿元，合计3000亿元，账期持续拉长。

　　在制造业里，向下游收预付款、同时对上游拉长账期，两件事同时发生在一家企业身上，并不多见。从下游收款这个方面看，宁德时代的逻辑接近台积电，其强势之处在于让客户快速付款。

　　但台积电对上游供应商付款很快，应付账款周转天数约20天。宁德时代则不同，它在向下游收预付款的同时，还对上游拉长了账期。这就更接近亚马逊的财务结构，靠庞大的采购规模压低供应商账期。

　　根据宁德时代2025年财报，其应收账款周转天数约66天，应付账款及应付票据合计对应的付款周期约308天，现金转换周期约为负11天。换句话说，它从客户那里收款，比向供应商付款快了约240天，占用自有营运资金的压力较小。

　　宁德时代也并非完全不受车企拖账的影响，不过从数据上看，压力有限。到2026年一季度，随着营收规模快速扩大，它的应收账款周转天数短至约54天。而同一条产业链上，中小零部件企业的实际回款周期通常在90到120天，部分内饰材料供应商超过300天。

　　对比来看，宁德时代在这条产业链上，既是下游车企的债权人，又是上游供应商的欠款方，两头都有话语权。

　　从2026年一季度财报来看，这种话语权没有减弱的趋势。作为产业链上的电池供应商，它的营收增速和净利润增速还在以五成的速度增长，大概率还是高于同期整车行业。

　　在传统汽车供应链里，整车厂通常处于强势地位，零部件供应商往往需要垫资生产、接受长账期。但在宁德时代面前，这个关系反转了。

　　宁德时代的这份财报，不仅印证了锂电产业持续的高景气度，更显示出“宁王”非同一般的产业链掌控能力。“全宇宙都挡不住”的宁德时代，赚钱能力实在太过恐怖，这让同行艳羡更让上下游企业吃惊。

　　一是主营业务强劲，动力电池、储能电池/系统等锂电产品的销售，带来毛利润约320.45亿元（营业收入1291.31亿元-营业成本970.86亿元）。

　　在扣除税金及附加，以及销售、管理、研发和财务等“四费”后，宁德时代的营业利润仍达到220.27亿元。这是宁德时代靠主业实打实赚到的钱，是最主要的利润来源。

　　二是投资收益26.88亿元。这部分主要是由于宁德时代部分参股公司净利润同比提升。去年该部分收益为13.39亿元，同比增长超过100%。这说明宁德时代的产业链投资布局带来了丰厚回报，“宁王”不仅在赚卖电池的钱，更在赚整个新能源产业链的钱。

　　三是非经常性损益（这部分通常是政府补助等）26.45亿元，贡献了本期净利润的12.75%。这个金额看似庞大，但并不是主要的。即便是剔除非经常性收益后，宁德时代一季度的扣非净利润也有180.9亿元，同比增速52.95%，依然非常亮眼。

　　其一：宁德时代一季度给上游供应商的预付款增加了48亿元，达到191.58亿元；存货增加了144亿元，达1089.4亿元。与此同时，宁德时代多欠了上游供应商368亿元，其中应付账款增加165.4亿元，应付票据增加203亿元。

　　也就是说，宁德时代一边在增加预付款锁定原材料供应、抢占核心资源，一边通过应付账款和票据无偿占用上游资金。这表明，在与上游供货商的博弈中，宁德时代牢牢掌控着绝对的话语权。这种强大的产业链掌控力，正是宁德时代维持高利润的底气。

　　其二：宁德时代的营收从去年同期的847亿元增加到今年的1291亿元，增长了444亿元。但销售商品收到的现金（1233.7亿元）却没有同步暴增，只同比增加了122.4亿元。这主要是公司收到的现金货款少了，而收到的票据多了。

　　财报显示，宁德时代应收款项融资从期初的432亿元大幅增加到554.5亿元，大增122亿元。这意味着，宁德时代把货发给下游客户，客户支付的货款不是现金，而是银行承兑汇票等形式。在没贴现前，这笔钱是不计入现金流入的。

　　这说明，随着行业竞争加剧，下游客户的现金流在变得紧张，付款不像之前那么痛快了。

　　这更显出宁德时代产业链地位的强势，也难怪此前广汽集团董事长曾庆洪公开吐槽“车企都是在给宁德时代打工”。

　　在国内，与上汽、广汽、长安、东风、一汽、吉利、奇瑞等成立多家合资公司，在车企基地内建电池工厂，这种“车企参股电池厂、电池厂紧邻整车厂”的方式，让车企切换供应商的成本提高了，周期拉长了。

　　在海外，与Stellantis合资建厂，与福特采取“纯技术授权+服务模式”，也就是“中方出技术，对方出钱出地”的轻量化路线，以此规避海外政策壁垒，加速出海。

　　2026年一季度，它的营收增速是52.5%，其中，储能和海外贡献了重要增量。2025年，宁德时代境外收入占比已达30.6%，储能电池销量同比增长29.1%，毛利率更是高达26.7%，超过了动力电池。

　　简单说，车企一边在补课和找备胎，宁德时代一边在加深绑定、拓新赛道。双方都在为下一轮格局调整抢位。

　　过去那种整车厂高高在上、供应商俯首称臣的时代早就一去不复返了；而当前这种电池厂“卡脖子”、车企“打工”的极端局面，也终将在多方博弈下趋于平衡。

　　产业链上的权力格局，历来是动态的，技术在变，市场在变，谁的地位也不是牢不可破。毕竟，只有让产业链上的每一个环节都能赚到钱，中国的新能源汽车产业才能真正走得更远。返回搜狐，查看更多