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　　几天前，我揭露了价值千亿美元的即时兑换行业，今天我要把那些在加密推特上还没人拼凑起来的线 年以来，当几乎所有其他加密货币都在暴涨时，门罗币（XMR）的价格却一直困在某个区间内。

　　要理解正在发生什么，你必须先深入了解门罗币 XMR 的历史，包括所有交易所下架事件，以及大多数人实际上是如何购买这种币的。

　　这可以比作非法毒品交易：当无法从正规药店购买时，瘾君子会寻找更可疑的渠道，即使价格更高也要获得所需。

　　你想买门罗币，但币安刚刚把它下架了，Coinbase 根本不敢碰它。其他还在交易门罗币的小交易所很可能会因为涉及这种币而冻结你的资金。

　　使用即时兑换服务，支付高额费用，并祈祷他们不会以「反洗钱审核」为借口无限期冻结你的资金。

　　在所有正规交易所都放弃门罗币后，即时兑换行业成了唯一的渠道，承接了所有的门罗币交易量。

　　用户发送比特币，收到门罗币，服务商暗中收取 3-4% 的费用（明面上只收 0.5-1%）。

　　他们不会长期持有，他们根本不是信仰者。这些是追求法币利润的离岸公司，会立即将门罗币换成

　　用市场微观结构的术语来说，这造成了持续的单向资金流出。无论市场整体状况如何，这些服务商都在持续卖出。虽然这只是他们的商业模式，但对价格的影响却是破坏性的。

　　门罗币的交易量因其隐私特性而不可见，但行业估计它约占即时兑换总流量的 20%。

　　按平均 0.75% 的费用计算（实际多数收 1%），每年收取的门罗币费用价值约 1.125 亿美元。

　　这意味着每天都有超过 30 万美元的被动抛压。就像有个隐形的水泵在不断抽干门罗币的价值。

　　这还只是保守估计。如果门罗币线% 收费，那么每年就是 3 亿美元，接近每天 100 万美元的抛压。

　　据估计，通过即时兑换服务的交易中，有 2-5% 会被冻结。大额交易被冻结的比例更高。

　　门罗币的真实需求一直远高于其价格反映的水平。即时兑换行业要么榨取这些需求，要么直接阻断它们。

　　即时兑换行业并没有靠竞争力赢得市场。当所有交易所都下架门罗币时，他们获得了垄断地位，然后对无处可去的用户进行最大程度的榨取。

　　这就是当整个资产类别被逼入由匿名离岸运营商控制的单一渠道时会发生的情况：他们用毫无竞争力的产品进行榨取。

　　当你通过 Wagyu 兑换时，你的订单会路由到 @Hyperliquidx——那里有加密领域最具竞争力的做市商争夺订单。

　　这些做市商同样为币安、Bybit 和 OKX 提供流动性，报价点差极小。

　　结果是：你能以交易所级别的价格和手续费进行交易，不再是 1% 或 0.5%，而是像专业交易者那样的极低费率。

　　这是自门罗币被交易所下架以来，用户第一次不用为使用自己的资产而被「宰割」。

　　Wagyu v2 上线 小时，已经处理了数百万美元的兑换，并提供市场最佳价格：

　　上线仅两天，交易量已经开始向 Wagyu 迁移。人们意识到，他们能为这个连币安都不上架的资产获得币安级别的定价，消息正在迅速传播。

　　每一笔通过 Wagyu 而非传统服务进行的兑换，都是真正到达市场的买盘。

　　每一笔流经我们的百万美元交易，都意味着超过 1 万美元不会被抛售给其他持有者。

　　压制门罗币多年的寄生层终于遇到了竞争对手。而且我们不是在他们的规则下竞争——我们正在让他们的整个模式过时。

　　当用户可以通过 Wagyu 获得交易所级别的定价且零冻结风险时，谁还会支付 1% 的费用给那些可能冻结资金的匿名离岸服务商呢？

　　但我确切知道：自被交易所下架以来，门罗币的需求第一次能够真正转化为价格。

　　我们上线仅两天，已经在处理数百万美元的交易——这些交易原本会持续让市场「失血」。

　　在「天花板」被移除后，600 美元的门罗币仍然被低估。至少现在，市场将真正决定它的价值。