米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载此举无疑是对交易型散户和中小商家”黄金热劝退”警告！各位务必明确，各行业都在集中，大型机构化在市场上是大势所向！

　　在说影响前，我们说下大盘特征:当下国际金价虽然回落，但依然很高，这其中亚洲市场贡献突出，远超欧美！然而从央行和金融交易市场（不含零售）的角度而言，我国的现货储备规模远低于英国和美国，因此在很长的一段时间里，我国依赖纸黄金交易（传说的上海溢价，部分就是对冲现货不足），但纸黄金/实物黄金实际上依然需要一定的关系比，这是因为做空/做多机制下，依然会有交易方要求实物交割，而非货币补差，这就会产生在现货不足时出现1%影响99%的流动性问题。

　　但当今世界，现货普遍紧缺，期货交易持续爆表，伦敦市场长期的期/现比在130:1，美国Comex也在25-30/1左右，都远超过往正常的10/1之类的比例。

　　所以黄金调整非常正常，市场过于单边，加上量化和ETF策略高度重叠，大庄家只要配合政策，通过期权等方式，就可以瞬间改变市场流动性方向！（量化交易都有个特征:大盘突然放量下跌又拉升缩量，因为高频套利，核心是急售）！

　　而当下，我国由于黄金热，出现了很多线下的黄金交易，并且买卖的多都是标准金条，这种形势下，国家收紧非标市场的交易对于金融稳定而言就十分必要了，而对于私下交易的，就很麻烦，本来纯利比例就薄，税务影响叠加后，议价更为困难，而当下现金交易可不是这么容易的，都有编号。

　　需要说明的是，财政部、税务总局发布的黄金税收政策公告（以下简称“政策”）自2025年11月1日起实施，明确通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金可免征增值税，未通过交易所销售的需按现行规定缴纳增值税，也就是说，市场开市就将直面这一冲击，我预计短期可能沪金破900，或在此位置震荡！但长期会明显提升交易量，增加定价影响力，毕竟我国是场内市场为主！

　　首先，肯定是交易渠道加速集中化，上海黄金交易所作为全球最大的场内实物黄金交易市场（占全球交易量21%），政策实施后，机构投资者（如银行、基金）因需进项税抵扣，将优先选择通过交易所交易。例如，某银行若通过非交易所渠道采购1亿元标准黄金，需承担1300万元增值税（13%税率），而通过交易所可完全规避此成本，这将推动交易所交易量进一步增长，从而影响国际定价！

　　而对于非交易所渠道（如金店、私人间交易，二奢）则面临巨大的交易风险！不同其他，黄金是准货币，有洗钱风险要求，如果不缴纳增值税，意味着隐瞒交易量，风险巨大，线下流动性将面临收缩。

　　以深圳水贝黄金批发市场为例，其价格优势（较品牌金店低100-200元/克）可能因增值税成本部分抵消。若某商户通过场外渠道销售100克黄金（单价900元/克），需额外缴纳11700元增值税，利润率可能从8%降至5%因需缴纳增值税，流动性面临收缩。

　　由于本次政策切断了非交易所交易的增值税抵扣链条 ，导致机构间，场外流转困难。

　　比如，一家基金公司若从非交易所渠道购入黄金后再出售，需全额缴纳增值税且无法向下游开具专票，实际税负率高达13%。这种“税收陷阱”迫使机构转向交易所，2025年三季度中国金条金币销量同比增长19%，但黄金ETF净流出38亿元的现象，或部分反映有非金融黄金交易机构从场外转向场内的策略调整。

　　其次，当下个人交易，虽无需进项抵扣，也不涉及增值税，但非交易所交易的隐性成本上升，税收价格最终会被转移。

　　昨天和今天的散户交易区别是:某投资者通过金店出售100克黄金（实时金价900元/克），若金店将增值税转嫁给消费者，实际回收价可能降至873元/克（900元×87%），较交易所渠道低约2% ，但在我国，个人投资者不能直接在上海黄金交易所开户交易，必须通过其金融类会员，主要包括国有大型商业银行等，来买卖黄金现货及延期产品，但有这个能力的个人不多！

　　而对中小商户而言，有几个读过《反洗钱法》、《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》、《税法》，更不要提理解什么是监管合力后，会要求黄金回收商建立合规系统、留存交易记录并提交大额报告 。毕竟，单套反洗钱监测系统年成本增加8-12万元，叠加增值税成本，中小商户净利润可能下降15%-20%，完全不具备在黄金现货市场生存的能力！但是:利好中国黄金、山东黄金！

　　首先是，跨境套利空间会明显收窄：政策明确“标准黄金”定义（成色AU99.9及以上、规格50克-12.5公斤） ，限制了通过拆分交易规避税收的可能。过去，企业通常将1公斤金条拆分为20根50克金条销售，现在则必须分别缴纳增值税，套利成本显著增加。

　　接着，本次政策未调整交易所交易税率，且上海黄金交易所、上海期货交易所已覆盖国内大部分标准黄金交易。2025年11月1日政策实施当日，伦敦金现下跌0.86%至4001.93美元/盎司，国内黄金T+D仅微涨0.31%至919.71元/克，显示市场预期已部分消化政策影响。

　　而且，尽管非交易所渠道成本上升，但场外交易占比相对较小，且部分投资者可能通过“通道业务”等方式间接利用交易所免税政策，抑制价差扩大夫比如，可委托交易所会员单位代持黄金，再通过场内交易实现流转，规避增值税。

　　因此，未来场外价格溢价常态化非交易所交易的增值税成本（13%）必然转嫁终端消费者，预计长期价差约会达3%～5% 。

　　与之相对的是，国内黄金价格发现机制将更透明，这是因为，交易集中化使价格更易跟踪和监管。上海黄金交易所推出的“上海金”基准价（以人民币计价）影响力将进一步提升，减少场外价格操纵空间。2025年三季度“上海金”日均成交量同比增长87.5%，已成为亚洲黄金定价的重要参考。

　　最后，政策实施后，税务机关可通过交易所数据比对企业销售记录，非交易所交易的“体外循环”行为更易被发现。

　　且政策通过“免税+征税”双轨制，引导交易向合规渠道集中，预计可增加税收收入并减少逃税漏税，还能有效防止通过黄金再加工洗钱等风险！

　　最后，上海金的进一步强化，核心是人民币国际化，随着其“离岸化”走势的特征加强（黄金工业强化叠加自建国际金库）！未来汇率因素或对黄金会产生更为直接的影响！

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